美元走强引发的贵金属市场逆转：黄金和白银的投资机遇

道明证券大宗商品策略师Daniel Ghali近期表示，尽管美元走强通常不利于大宗商品，但目前黄金和白银市场却呈现出强劲的增长态势。

对于黄金，Ghali认为其投资格局异常强劲，并称之为“无论如何都是我赢”的局面。美元走强反而刺激了亚洲央行、散户和机构投资者对黄金的购买，这主要源于对货币贬值的避险需求。这种现象已持续两年多。他指出，即使美元走强，宏观基金也会增持黄金，因为美元走弱则会导致美国利率下降，给基金提供更多操作空间。

然而，与2023年和2024年不同的是，亚洲主要国家的黄金ETF不再支撑金价上涨。虽然亚洲黄金交易所交易量增加，但驱动因素尚不明确，Ghali推测可能是货币贬值压力。

相比黄金，Ghali认为白银的投资前景更为乐观，甚至称其为“可以买入的白银挤压”。伦敦白银库存消耗速度加快，而美国库存却快速增长。由于美国是重要的白银终端用户市场，且白银持续结构性短缺，价格上涨将刺激非常规库存的释放。他预测白银价格最终将赶超黄金去年的强劲表现。

总而言之，Ghali认为，即使在贸易局势改善后，大规模黄金从英国流入美国的现象也不太可能重现。但黄金和白银市场都展现出强劲的增长潜力，特别是白银，其独特的市场结构使其具备了显著的投资价值。